CoreWeave股價飆漲267%：AI基礎設施巨頭的崛起與產業鏈效應

tenlife2019
6月4日
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CoreWeave作為專業AI雲端基礎設施供應商，自2025年3月IPO以來股價表現極為亮眼，從40美元發行價一路飆升至6月初的147美元，三個月內漲幅高達267%。這家由NVIDIA深度投資且持股7%的AI雲端公司，憑藉其專業化的GPU加速運算服務，在AI需求爆發的時代成為市場追捧的明星企業。其驚人的財務表現與戰略合作夥伴關係，不僅帶動自身估值飆升至720億美元，更在全球AI供應鏈中掀起連鎖效應，為相關供應鏈創造巨大營收機遇。

股價大漲核心驅動因素: 超預期財務表現推動估值重估

CoreWeave在2025年第一季度交出令市場震驚的成績單，營收達9.816億美元，年增率高達420%，大幅超越分析師預期。公司調整後EBITDA達6.061億美元，顯示其在快速擴張中仍能維持強勁的獲利能力。管理層將2025年全年營收指引上調至49-51億美元，較原先預期大幅提升15%，反映出AI基礎設施需求的爆發性成長。

重大戰略合作協議連續簽署

6月2日，CoreWeave與Applied Digital簽署兩項15年期租賃協議，總價值約70億美元，將為CoreWeave提供250兆瓦的IT負載容量。此項協議使Applied Digital股價當日大漲17%，同時推動CoreWeave股價在6月3日上漲25.19%。更早之前，5月14日公司宣布與OpenAI簽訂價值119億美元的五年合約，加上先前的40億美元擴展協議，總合約價值達159億美元。

NVIDIA戰略投資背書效應

5月16日披露的SEC文件顯示，NVIDIA持有CoreWeave約24.2萬股，價值約24億美元，持股比例提升至7%。作為NVIDIA首個「Elite Cloud Services Provider」合作夥伴，CoreWeave獲得優先使用最新GPU的權利，包括GB200 NVL72等最先進晶片。NVIDIA執行長黃仁勳公開表示，Blackwell架構在推理模型上的效能是Hopper的40倍，這為CoreWeave帶來顯著的技術優勢。

CoreWeave供應鏈體系分析: GPU與運算核心供應商

NVIDIA獨佔CoreWeave的GPU供應，2024年出貨量達25萬顆，占其H100全球出貨量的18%。CoreWeave目前運行超過25萬顆GPU，包含A100、H100、H200、GH200等型號，這些GPU構成其雲端基礎設施的核心。公司已率先部署NVIDIA GB200 NVL72系統，成為首批提供Grace Blackwell架構雲端服務的供應商。

伺服器ODM代工廠商

在伺服器供應方面，Supermicro過去為CoreWeave最大供應商，台灣技嘉亦掌握部分訂單比重。2024年第四季起，戴爾成為主要供應夥伴，率先向CoreWeave交付業界首批企業級NVIDIA GB200 NVL72伺服器機架。緯創作為戴爾AI伺服器的獨家主機板供應商，在整個供應鏈中扮演關鍵角色。

基礎設施與電力解決方案

在電力基礎設施方面，Applied Digital提供大規模資料中心租賃服務，其北達科他州園區將為CoreWeave提供1.3GW契約容量。Bloom Energy供應固態氧化物燃料電池技術，為CoreWeave在伊利諾州的高效能資料中心提供現場發電。Nokia的Quantum-2 InfiniBand技術建構CoreWeave的400Gbps低延遲骨幹網路。

儲存與網路設備供應商

Pure Storage作為儲存即服務供應商，擴大與CoreWeave的合作夥伴關係，提供戰略投資和商業合作。Arista Networks供應雲端交換器，提供高密度網路連接解決方案。在冷卻系統方面，多家廠商提供模組化冷卻單元，支援高密度GPU運算的散熱需求。

競爭格局與差異化優勢: 傳統雲端三巨頭的反擊策略

AWS推出Trainium晶片與Inferentia加速器，訓練成本較CoreWeave低29%，成功吸引Meta轉單12萬顆GPU訂單。Microsoft Azure透過優先拒絕權條款限制CoreWeave擴張，並以Copilot Stack生態鎖定企業客戶。Google Cloud憑藉TPU v5與Vertex AI平台，在LLM訓練市場市占率回升至27%。

新興專業化競爭對手

Lambda Labs以現貨市場模式提供彈性算力，短時任務價格較CoreWeave低41%，在價格敏感的客戶中具有競爭優勢。Crusoe Energy利用廢棄能源部署邊緣算力，碳排強度僅傳統資料中心的17%，主打環保差異化。Hugging Face構建開源模型市集，整合算力服務形成垂直生態，開發者留存率達89%。

CoreWeave的競爭優勢定位

根據行業分析機構的ClusterMAX評級系統，CoreWeave是唯一獲得最高Platinum評級的AI雲端供應商，在操作大規模10k+ H100集群方面展現業界領導地位。公司專注於GPU密集型AI工作負載，基礎設施針對性優化使其效能較傳統雲端供應商提升20%。與NVIDIA的深度合作關係確保優先獲得最新硬體，形成難以複製的技術護城河。

全球AI基礎設施市場預計將以29.06%的年複合增長率成長，2032年達到3560億美元

受益美股標的分析: 核心供應商受益標的

NVIDIA作為CoreWeave最大受益者，持股價值24億美元，同時CoreWeave採購占其資料中心營收23%。Applied Digital電力租約貢獻營收占比從12%躍升至67%，股價年內漲幅達428%。Super Micro Computer雖面臨財報爭議，但作為主要AI伺服器供應商，與CoreWeave的業務關係密切。

基礎設施與技術供應商

Pure Storage全快閃陣列在AI工作負載市占率達39%，與CoreWeave的戰略合作帶來長期訂單能見度。Bloom Energy固態氧化物燃料電池技術為CoreWeave提供清潔能源解決方案，展現在AI資料中心的應用潛力。Dell Technologies作為GB200機架的主要供應商，受惠於CoreWeave的大規模部署需求。

網路與基礎設施廠商

Nokia網路基礎設施部門與CoreWeave簽署重要協議，提供IP和光學解決方案。Arista Networks雲端交換器業務受惠於AI資料中心的網路升級需求。Marvell Technology 400G PAM4 DSP晶片供應CoreWeave光模組，營收呈現強勁成長。

受益台股深度剖析: 直接供應商最大受益者

技嘉作為CoreWeave的直接AI伺服器供應商，受益程度最高。公司在伺服器領域營收占比已突破五成，隨著AI伺服器新品加大量產，明年占比將進一步提升至六成。摩根士丹利證券將技嘉列為AI供應鏈投資首選，看好其客戶組合廣泛優勢與AI伺服器業務的亮眼毛利率。

緯創作為戴爾AI伺服器主機板的獨家供應商，在CoreWeave GB200專案中扮演關鍵角色。公司第三季AI伺服器動能持續加溫，第四季NVIDIA GB200運算板開始量產，單季營收可望登上2024年最高峰。緯創竹北AI智慧園區總部即將完工，為未來產能擴張奠定基礎。

ODM代工廠受益群組

鴻海身為戴爾AI伺服器供應商，在戴爾伺服器訂單中約占25%比重，隨著戴爾AI伺服器業務持續加溫，可望間接受惠。公司4月營收6,413.6億元，為歷年最強4月，月增16.1%，年增25.5%，反映GB200大量出貨效應。

英業達同為戴爾AI伺服器供應商，歷來在戴爾伺服器訂單比重約25%左右，第一季營收受惠AI伺服器出貨帶動創高。公司在AI伺服器代工領域具備技術優勢，可望分享CoreWeave業務成長紅利。

半導體晶圓代工龍頭

台積電作為NVIDIA GPU的獨家代工廠，間接受益於CoreWeave對GPU的龐大需求。公司3奈米製程營收占比從第三季15%躍升至第四季26%，AI加速器相關需求是主要推動力。摩根士丹利證券將台積電列為半導體上游投資首選，預估2025年美元營收將達25-30%成長。

散熱與機構件供應商

奇鋐在AI伺服器散熱解決方案領域具備技術優勢，隨著GB200等高功耗晶片的普及，散熱需求持續提升。公司受惠於AI熱潮，股價表現亮眼，在CoreWeave供應鏈中扮演重要支援角色。

市場前景與投資建議: 全球AI基礎設施市場爆發性成長

全球AI基礎設施市場正經歷前所未有的成長動能，市場規模預計從2023年的363.5億美元激增至2032年的3,561.4億美元，年複合成長率高達29.06%。行業數據顯示，2024年上半年組織在AI部署的運算和儲存硬體基礎設施支出年增97%，達474億美元。

CoreWeave的戰略定位優勢

在快速成長的市場中，CoreWeave憑藉專業化定位、NVIDIA深度合作關係，以及259億美元的積壓訂單，展現出強勁的競爭優勢。公司預計2025年資本支出達200-230億美元，顯示其對長期結構性需求的信心。

投資風險與機會並存

儘管前景亮麗，投資者仍需注意估值風險，當前市銷率21.3倍遠高於雲端同業平均6.8倍。公司面臨高額債務壓力，2024年底預計達80億美元。然而，AI基礎設施的結構性需求成長，為相關供應鏈廠商提供長期投資機會，特別是具備技術優勢與客戶關係的台股廠商，有望在這波AI浪潮中獲得豐厚回報。

參考資料

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